早くも12月を迎え、激動続きだった2020年も残り1カ月を切りました。新型コロナウイルスの影響で株式市場は春先に大きく下落しましたが、その後は各国中銀の大規模な金融緩和と政府の積極的な財政支出を受けて反転し、直近ではワクチン開発への期待が高まる中でコロナ前の水準を大きく上回る上昇を見せています。年末までこの傾向が続いてほしいところではありますが、12月に相場に影響を及ぼす可能性のあるイベントがいくつか控えており、その対策はしっかり立てておきたいところです。
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12月の要注目イベント
下表は12月に予定されている政治・経済イベントのうち、筆者が重要と考えるイベントをピックアップしたものです。以下にて、それらのイベントの一部について概要とシナリオや投資戦略についてご紹介します。
セーフ・ハーバー期限（12月8日）、大統領選 選挙人投票（12月14日）
11月に行われた大統領選挙では現職の共和党トランプ大統領を破り、民主党のバイデン候補が勝利を確実にしました。ここで獲得した選挙人が14日に投票を行い、次期大統領が決まることになりますが、双方が獲得した選挙人の数で見るとトランプ大統領が232人に対し、バイデン氏が306人（過半数は270人）と大きく差をつけています。トランプ大統領は選挙の不正を訴えて、激戦州を中心に法廷闘争を続けていますが、難航しており、結果を覆すには至っていません。仮にトランプ大統領の訴えが認められたとしても、実質的な選挙人の確定日となる「セーフ・ハーバー条項」の期限（12月8日）までに再集計を行うことは難しいと考えられ、かなりの確率でバイデン氏が次期大統領に指名されるものと考えられます。
市場もバイデン大統領誕生をほぼ織り込んでいるものと考えられますので、指名そのもので市場が大きく動くとは考えにくいですが、トランプ大統領の訴訟リスクが後退することで投資家がさらに買い向かいやすくなるかもしれません。投資に活かすなら、ダウ平均を対象とするETFを買い付ける、ダウ平均を対象とするCFDを買い建てるなどの投資戦略が考えられます。
EU首脳会議（12月10日）
英国のEU離脱移行期間の期限が年末に迫っていますが、英国とEUは本稿執筆（12月3日）時点で、いまだ1月以降の通商関係について何も合意することができていません。英国とEUの交渉は続いており、交渉がうまく進めば、10日に行われるEU首脳会議に提出されることになると考えられます。もし、10日までに通商交渉に合意することができれば、土壇場で離脱協定案に合意した昨年10月のように、英ポンドやユーロは大きく上昇する可能性もありそうです。
一方で、「漁業権」と「公平な競争環境」という2つの争点についてはいまだ大きな隔たりがあると考えられており、10日までに通商合意を得ることは難しいとも考えられます。英国・EU双方の議会承認に必要な期間も考えると、10日までに合意が得られなければ年内の通商合意成立は困難になります。ジョンソン英首相は離脱移行期間を延長しないことを明言しており、通商合意なき離脱が現実のものになるかもしれません。その場合は逆に英ポンドやユーロが下落することになるかもしれません。
ECB理事会（12月10日）
EU首脳会議と同日にECB（欧州中央銀行）の理事会が開催されます。欧州では依然新型コロナウイルスの感染が広がっており、各国でロックダウンが続いています。こうした状況を受けて、ECBのラガルド総裁は11月に行われた欧州議会の委員会で、12月に強力な金融政策パッケージを打ち出す予定であることを明らかにしています。具体的な方策としては、緊急債券購入（PEPP）の拡大又は延長と流動性供給（TLTRO）の条件緩和などが考えられます。いずれもユーロ金利の上昇を抑制する効果を持つため、ユーロにとっては下落圧力になると考えられます。
にもかかわらず、ユーロは11月以降上昇基調が続いており、12月1日にはユーロ対米ドル相場は2018年5月以来2年7カ月ぶりとなる1.2米ドル/ユーロの節目を突破しました。1.19米ドル/ユーロ近辺までユーロ相場が上昇していた9月理事会後にラガルド総裁はユーロ高をけん制する発言を行い、その後ユーロは一旦下落に転じました。さらにユーロ高が進んだ現在の状況で、再びユーロ上昇に対して発言があるかは気になるところです。
投資に活かすのであればユーロ安を想定してFXでユーロ/円またはユーロ/米ドルを売り建てることなどが考えられます。eワラントを使うのであれば、相対的に米ドルが強くなると想定して、米ドルを対象とするコール型eワラントを買い付けておくことが考えられます。
メジャーSQ（12月11日）
SQとはスペシャル・クォーテーションの略で最終清算数値とも呼ばれ、上場株価指数先物取引や上場株価指数オプション取引等の権利行使に利用される清算値です。通常、毎月第二金曜日がSQが算出される日（以下、「SQ日」）となっています。特に3、6、9、12月のSQは日経225先物取引と日経225オプション取引のSQが重なることから、メジャーSQと呼ばれます。
SQが注目されるのはSQ日が近づくとSQを巡って相場が荒れる傾向があるからです。日経225オプション取引の場合、SQによって権利行使となるか権利放棄となるかが決まるため、取引参加者にとっては非常に重要であり、ポジションの解消やヘッジ取引のために相場が荒れる、といった相場解説がなされることもあります。特に2020年12月満期の日経225オプションは過去数カ月と比較してハイペースで建玉が積み重なってきており、SQを巡る攻防が一層激しくなるかもしれません。
SQ前に相場が荒れることを想定するのであれば、日経平均を対象とするコール型eワラントとプット型eワラントをどちらも買い付けておくのも一手です。eワラントはレバレッジ効果がありながらも、損失は投資元本までに限定されています。そのため、想定通り相場が大きく動けば一方の利益が他方の損失を相殺し、トータルで利益を狙うことが可能です。
（念のため付言しますと、上記は筆者の個人的な見解であり、eワラント証券の見解ではありません。）
eワラント証券 多田 幸大
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