5月の日経平均株価は、5/13（木）までの3営業日で計2,070円下げる波乱もありましたが、月末終値は28,860円08銭と、前月末比では47円45銭（0.2%）高の反発（月足）となりました。6月はどうなるのでしょうか。

「225の『ココがPOINT!』」では、4/9（金）以来の3万円回復があり得ると予想します。なぜでしょうか。

日経平均株価は、5月第4週（5/24〜5/28）終値が29,149円41銭となり、前週末（5/21）比で831円58銭（2.9%）高、週足ベースで続伸となりました。

5/25（火）は4日続伸し、5/11（火）以来、2週ぶりの高値水準になりました。米ハイテク株高を追い風に半導体関連銘柄の一角が買われ、新興株市場にも買いが広がりました。米長期金利が低下し、5/26（水）も続伸となりました。
5/27（木）は6日ぶりに反落。米MSCIによる株価指数の銘柄入替（日本株は29銘柄削除）に伴う売買が膨らみ、売買代金は2018/2/6（火）の5兆6,483億円以来の高水準となりました。
5/28（金）は反発し、日経平均終値は5/10（月）以来の2万9,000円台回復となりました。米景気回復期待に加え、米MSCIの銘柄入替終了で、リスク要因が後退したことも上昇につながったようです。

5/31（月）は反落となりましたが、結局、5月末の日経平均終値は28,860円08銭と、前月末比47円45銭（0.2%）高の反発（月足）となりました。

これに対し、5月第4週（5/24〜5/28）のNYダウは前週末比0.9%高、週足ベースで3週間ぶりの反発となりました。

5/25（火）は4日ぶりに反落。NYダウは過去最高値圏にあり、利益確定売りが優勢に。一方、12〜17歳を対象としたモデルナ製ワクチンの臨床試験で高い有効性が確認させたことで経済正常化期待が高く、下値は限られました。
5/26（水）は小幅に反発。米国民18歳以上の半数に当たる1億2,900万人が新型コロナウイルスワクチンの必要な回数の接種を完了したことから、経済正常化期待が高まり、景気敏感株が上昇しました。
5/27（木）は、続伸。新規失業保険申請件数が市場予想を下回り、4週連続で減少。新型コロナウイルスが感染拡大した昨年3月以降で最も少ない件数となりました。また、バイデン大統領が“予算教書”で6兆ドルの予算案を提出予定と伝わり、米10年国債利回りが反発、ボーイングなど景気敏感株が物色されました。

NYダウは5/28（金）まで3連騰となり、5月末終値は月末対比で654ドル60セント（1.9%）高と4ヵ月連続高。一方、ナスダック指数は月末対比で213.942ポイント（1.5%）安となり、7ヵ月ぶりの下落となりました。

6月の日経平均株価は堅調に推移し、3万円の大台を回復しても不思議ではないと考えられます。

その最大の理由は、新型コロナウイルス向けのワクチン接種がようやく加速し始めており、米国同様に日本でも景気回復期待が強まると予想するためです。日経平均株価の予想EPS（1株利益）が過去最高水準（※注1）にあり、景気・企業業績の回復を織り込む動きが本格化しそうです。

報道では、日本政府は6月末までに1億回分、7〜9月向けに7千万回分のワクチンを確保（図表7参照）。すでに1日数十万回の接種ペースで、当面は同100万回が目標となりそうです。

新型コロナウイルスの“実効再生産数”（※注2）はすでに低下傾向で、新規感染者数もピークアウトの傾向（図表8参照）が強まっています。再び増加する可能性は残りますが、ワクチン接種の進捗でそのリスクは以前より小さくなるでしょう。

東京五輪については、開催に否定的な声が支配的なようですが、株式市場では織り込みが進行中（図表9参照）。開催決定を契機に株価が下がるリスクも後退していると考えられます。何よりも、新型コロナウイルス向けワクチンの接種が進捗し、ムードが変わる可能性も大きそうです。

それにしても、日経平均株価の3万円回復はなぜ、可能なのでしょうか。
5/31（月）現在、日経平均株価のPBR（株価純資産倍率）は1.22倍ですが、決算発表が本格的にスタートした4/22（木）の1.3倍を回復しても不思議ではないと思います。

23,655円（5/31現在のBPS）×1.3=30,751円

東京五輪を無事通過できれば、さらに上昇する可能性も出てきそうです。

※注1　ソフトバンクグループ（9984）の今期予想EPS（日経平均予想PER計算用）が市場コンセンサスよりもかなり強めになっていると見受けられ、仮に今期の同社業績が市場コンセンサス並みとなれば、日経平均株価の予想EPSが下がる可能性も残ります。
※注2　実効再生産数は1人の感染者が平均、他の何人に感染させるのか、“感染力”を示していると考えられます。