大型連休中の225先物は、連休前（4/24）比950円高（上昇率4.95％）の20,140円と大幅に上昇した。先々週は日銀金融政策決定会合など日米欧の中央銀行イベントが重なる週で、金融緩和強化に対する期待が株高を支援した。国内では主要企業の決算発表が本格化し、目先の悪材料出尽くしとの見方から弱い内容でも買われるケースが多かった。

米国での新型コロナウイルス治療薬への期待が強まったこともあり、225先物は4月30日に心理的な節目の20,000円台を回復した。連休明け5月7日の225先物は、休場期間中の米国株が軟調だったこともあり売りが先行して始まったものの、半導体関連など指数寄与度の高い銘柄が上伸したことから、切り返す強さを見せた。また、米国市場でナスダック総合指数が昨年末の水準を回復したこともあって、225先物にも買い戻しの動きが強まり上昇基調は崩れず週末8日には再び20,000円を回復した。

4月24日時点の裁定残高は、ネットベースで1兆9,353億円の売り越し（前週は1兆8,303億円の売り越し）と増加した。株数ベースでは、7億9,602万株の売り越しで、4月17日時点（7億1,483万株の売り越し）から増加している。

225先物の手口では、三菱UFJが週を通じてコンスタントに売り越して上位に躍り出たほか、JPモルガン、ドイツ、モルガンSなどの海外勢がこれに続いた。買い手口では、裁定取引業者のソジェンが買方トップになったのをはじめ、海外勢でGSが上位に名を連ねたほか、大和、野村の国内大手がこれに続いた。TOPIX先物手口では、海外ファンドとみられる注文を執行したメリル、ソジェン、AアムロC、バークレイなどの海外勢が売り方上位を占めた。一方、買い手口では、海外勢でモルガンSがトップになったほか、大和や三菱UFJといった国内大手がこれに続いた。

日経平均ボラティリティー・インデックス（VI）は連休前（4/24）比8.29pt安（下落率21.45％）の30.35ptと大幅に低下した。日米欧による追加金融緩和期待や新型コロナウイルス治療薬に対する期待感から、日経平均が心理的な節目の2万円を回復するなど上昇基調をたどったことから、VIは下げに転じた。4月30日には一時29.37ptまで下押し、取引時間中としては、3月5日以来約2カ月ぶりに危険水準とみられる30pt台を一時割り込んだ。ただ、トランプ米大統領が30日、中国の武漢市にあるウイルス研究所が新型コロナウイルスの発生源だとする説について確度の高い証拠を「見つけた」などと述べたことから、米中対立への不安が再燃し、翌1日にVIは大幅に反発する場面もあった。それでも、欧米での経済活動再開への期待などから株価が騰勢を強めると、VIは再び下げに転じた。

NT倍率（先物）は拡大。ゴールデンウイーク(GW)前後の日経平均は一進一退ながらも後半は上値を窺う展開を強めた。30日の日経平均は大幅反発、大引けでは3月6日以来となる20,000円の大台を回復、NT倍率は13.79倍に拡大した。翌1日の日経平均は短期的な達成感から目先の利益確定売りが広がり急反落し、NT倍率は低下したものの、GW明けの7、8日の日経平均は堅調に推移し、NT倍率は13.83倍となった。

今週の225先物は、戻りを試す展開が想定される。国内ではトヨタやソニーなど主力企業の決算発表が相次ぐ。新型コロナウイルスの影響による業績悪化という点は織り込んでおり、目先のあく抜け感につながると思われる。

欧米でも経済活動の再開期待からリスク選好ムードが強まってきており、東京市場のサポート要因になりそうだ。また、国内でも14日ごろに緊急事態宣言による外出自粛などの措置を継続するか否かの判断が示される予定だ。早期に解除される方向に進展すれば、買い戻しの動きが加速する場面も想定されよう。

一方、225先物は心理的な節目である20,000円の大台を回復したことで、戻り待ちの売りなども散見される可能性があるが、個人投資家マインドの回復に加え、国内機関投資家なども中小型株投資に動いているとの観測も聞かれ、地合いが一段と改善している。そのため、上昇が続くうちはこの流れに乗って売買したい。

日経平均株価は、今日の上昇で直近高値24,115円（1/17）から安値16,358円の半値戻しを達成している。また、海外市場に目を向ければ、米国市場や比較的経済的なダメージが小さかった欧州市場なども半値戻しを達成しており、世界的に株式市場が上昇局面に入っていることには、今後取引する上で注意したい。想定レンジは19,500-21,000円とする。

• 提供：フィスコ社