先週の225先物は前週末比1,000円高（上昇率4.10％）の25,340円と2週連続で大幅に上昇して終了し、25,000円を明確に突破した。米大統領選でバイデン候補の勝利が報じられ、勝利宣言が出たことから不透明感が後退し、225先物は週初から大幅高でスタート。

また、ファイザーなど米製薬企業による新型ウイルスワクチン開発に関する良好なニュースが相次いだことで経済活動正常化への期待感も高まり、売り方の買い戻しに拍車がかかった。ただ、225先物は11日まで7連騰と11％超も急騰していたことから、急ピッチの上昇に対する警戒感もあり、週末にかけては利益確定売りが散見され、上値の重い展開となった。

11月6日時点の裁定残高は、ネットベースで1兆6,276億円の売り越し（前週は1兆5,149億円の売り越し）と増加した。株数ベースでは、5億6,827万株の売り越しで、10月30日時点（5億6,230万株の売り越し）から増加している。

225先物の手口では、11日に3,000枚超売り越したAアムロCが売り方トップになったほか、週を通じてコンスタントに売り越したBNPパリバ、週初の9日に2,000枚超売り越したモルガンSの海外勢が上位に名を連ねた。一方、買い手口では、週を通じてコンスタントに買い越したCS、ドイツ、GSなどの海外勢が上位を占めた。

TOPIX先物の手口では、週を通じて大幅な売り越し基調が際立ったソジェンが売り方筆頭になったほか、AアムロC、BNPパリバの欧州勢が上位になった。一方、買い手口では、10日と12日に3,000枚前後買い越したBofA証が買い方トップに躍り出たほか、CS、JPモルガンなどの海外勢が上位を占めた。前週に続き、CTA（商品投資顧問）など短期筋の動きを表しやすいCSが225先物とTOPIX先物の双方で買い越し基調を続けた点が特徴的だ。

日経平均ボラティリティー・インデックス（VI）は前週末比0.95pt高（上昇4.40％）の22.54ptと小幅な上昇に転じた。米大統領選で、日本時間の8日にバイデン氏が勝利宣言を行ったことから、米政治の先行き不透明感が後退し、VIは低下して始まり、一時21.01ptまで水準を切り下げた。

ただ、その後は、国内外で新型コロナウイルスの感染再拡大が続いていることが再び懸念材料となり、22ptを中心にもみ合い展開が続いた。日経平均が急ピッチで上昇し、高値警戒感が台頭していたこともボラティリティーを高める要因となった。

NT倍率（先物）は上昇。週初はファーストリテイリング<9983>などの値がさ株がけん引役となって上昇。しかし、米ファイザーが開発する新型ウイルスワクチン開発に大きな進展があったとの報道で景気回復期待が高まり、景気敏感セクターを中心としたバリュー株への資金シフトが起こり、10日にはＮＴ倍率は大きく低下。

ただ、米国で新型コロナの新規感染者数が連日記録的な増加をみせ、ニューヨーク州やシカゴで外出自粛が求められたほか、国内でも感染第3波とも呼べる新規感染者数の拡大がみられた。また、ワクチンの供給方法などに残る課題なども指摘され、週後半にはバリュー株シフトの流れが一服し再度グロース株が優位の展開に。結局、ＮＴ倍率は週末にかけて改めて大きく上昇し直近高値を更新した。

今週の225先物は、堅調地合いが続きそうだ。前週末の米国市場では、ウイルスワクチンの実用化期待に改めて支えられ、主要株価指数は上昇した。この流れを受けて、週明けの225先物は500円以上の上昇（11月16日14時半時点）スタートとなっている。

これまでの東京市場での大幅上昇の背景には、米大統領選を通過したことに伴う不透明感の後退や、新型ウイルスワクチンの開発進展による経済活動正常化期待への高まりなどが挙げられる。一気に25,000円台を回復した225先物には高値警戒感を意識する声も聞かれるが、市場では「短期間で急騰しただけに、買い遅れている向きも多く、株価水準が切り下がる場面では、押し目買いが入るだろう」との声も聞かれている。

海外投資家も世界的な景気敏感株である日本株に着目し始めており、この流れが続けば、即座に一層の上値追いが期待できずとも下値の堅い展開が期待できよう。そのほか、一巡した国内主要企業の決算では通期計画の上方修正が相次ぎ、業績の底打ち感が強まっている。

また、いざという時には各国の中央銀行による追加緩和も期待され、相場のサポート材料には事欠かない。第3波とも呼べる新型コロナの動向には注意が必要だが大勢は強気姿勢でよいだろう。予想レンジは25,000-26,000円とする。

• 提供：フィスコ社