先週の225先物は前週末比220円高（上昇率0.82％）の26740円と上昇に転じた。日銀が週初の14日発表した12月の日銀短観は、企業の景況感を示す業況判断指数（DI）が大企業製造業でマイナス10と前回9月調査から17ポイント上昇、2四半期連続で改善した。これを受けて買いが先行して始まった。

また、米連邦公開市場委員会（FOMC）にて完全雇用に近づくまでの量的緩和の維持が表明されたことも支援要因となり、16日には26,810円まで上伸した。1ドル＝102円へ進んだ円高や国内での新型コロナ感染者数拡大など警戒要素もあったが、TOPIXの年初来高値更新やソニー<6758>の1万円台乗せなどもあり堅調地合いが続いた。

12月11日時点の裁定残高は、ネットベースで1兆111億円の売り越し（前週は1兆2,085億円の売り越し）と減少した。株数ベースでは、3億8,198万株の売り越しで、12月4日時点（3億9,529株の売り越し）から減少している。

225先物の手口では、売りについては小口の売りが多く目立った動きは見られなかった。一方、買い手口では、週初の14日にGSが1,600枚超買ったのが目立った程度で、その他には大きな動きは見られなかった。

TOPIX先物の手口では、週を通じて売り越したソジェン、週末の18日に1,000枚超売り越したAアムロCが目立つ程度でその他では大きな動きはみられなかった。買い手口では、週初の14日にJPモルガンが4,000枚超買い越したほかモルガンSが1,400枚超買い越した。また、17日にはBNPパリバが1,400枚超買い越した。

日経平均ボラティリティー・インデックス（VI）は前週末比0.56pt安（下落率2.96％）の18.32ptと5週連続で低下した。

週初の14日は日銀短観の改善などを受けて株式市場では買いが優勢となりながらも、高値警戒感などもくすぶっていたことからVIは上昇してスタート。一時20.36ptまで水準を切り上げた。

その後は、新型コロナウイルスの感染拡大に歯止めがかからず景気悪化への懸念が拭えない一方、ワクチンの普及による経済活動の正常化期待等の好悪材料が交錯するなか相場がこう着感を強めていったため、VIは週末にかけて低下基調をたどった。

市場では「年末高への期待も残っているが、当面もちあい圏での動きが続く可能性が大きいのではないか」との声も聞かれた。

ＮＴ倍率（先物）は低下。週初は新型コロナワクチン普及に伴う景気回復期待に加えて、12月の日銀短観で大企業・製造業の業況判断（DI）が改善したことなどが好感され、景気敏感系のバリュー株優位の展開となりＮＴ倍率は低下。

その後は、米連邦公開市場委員会（FOMC）の結果を前に膠着感を強める展開に。FOMCで長期の量的緩和の維持が表明されると安心感を誘い、流動性の高い大型株を中心に債券から株式へ資金をシフトする動きがみられた。

こうした中、任天堂<7974>やキーエンス<6861>といった日経平均に採用されていない値がさグロース株が大きく変われ、週末にかけてＮＴ倍率は低下基調となった。

今週の225先物は、方向感に乏しい展開が想定される。先週の日米の金融政策決定会合を波乱なく通過したことから手掛かり材料に欠ける可能性が高い。毎年この時期にはクリスマス休暇入りする海外投資家も多いとみられ、商いの減少も想定されよう。225先物は年初来の高値圏にあるうえ26,800円近辺で押し戻される状況が続いているだけに上値の重さも意識され、利益確定売りが増える可能性がある。

ただ、21日の朝方は英国で感染力が強いコロナウイルス変異種が発生したことを受け、一時200円以上安い場面もあったが、米追加経済対策が合意に達し、国内では2021年度予算案が決まり、日米欧の中央銀行も足並みをそろえて緩和的な環境を維持しており、株式相場を下支えするとの見方が根強い。逆に持たざるリスクの方が高く、下落場面では買い遅れた機関投資家などが買っている可能性がある。

日本市場では今週も新興市場を中心に新規上場企業が12社とIPOラッシュとなるだけに、個人投資家の視線はIPO銘柄に向かうことが想定される。一部銘柄では、短期間に株価が数倍になる銘柄もあり、過熱感も指摘されている。

また、任天堂<7974>やトヨタ<7203>、ソフトバンクG<9984>、ソニー<6758>、ダイキン工業<6367>など大型株でも好調な銘柄も散見されており、投資家心理の改善が市場ムードを好転させることも予想され、株価水準が切り下がった場面では、押し目買いや買い遅れている機関投資家の買いが期待される。

一部で急騰・急落などが確認されるが、全般的には一進一退の動きが続き、狭いレンジ内での動きにとどまりそうだ。予想レンジは26,500-27,000円とする。

• 提供：フィスコ社