先週の225先物は前週末の終値比で50円高（上昇率0.17％）の28,930円と小幅に反発した。
前週末の米ハイテク株高などを受けて、14日の225先物は260円高と値幅を伴った反発で29,000円を回復。現物株市場で直近軟調が目立っていたファーストリテ<9983>が2％高となったほか、東エレク<8035>などの半導体関連株からファナック<6954>などのFA関連株までグロース中心に値がさ株が強い動きをみせ、先高観から先物も買われた。

15日も米長期金利の落ち着きなどを背景に270円高と大幅に続伸し、一時は29,440円まで上値を伸ばした。米FOMCの無風通過後の株高を見越した先回り買いが入ったとの声も聞かれた。しかし、週後半からが軟調に。FOMCではドットチャートの中央値が2023年に2回の利上げを示唆するなど、3月時点での23年末までゼロ金利の維持から一変し、タカ派サプライズとなった。結果、直後の米株式市場はパウエルFRB議長の会見中に下げ渋ったが、米長期金利が上昇するなか、17日の東京市場では先物主導で売りが膨らんだ。

6月11日時点の裁定残高は、ネットベースで2,983億円の買い越しとなり、前週（3,203億円の売り越し）から買い越しに転じた。株数ベースでは、9,539万株の買い越しで、6月4日時点（1億1,890万株の売り越し）から買い越しに転じている。

225先物には目立った動きは見られず。一方、TOPIX先物では、モルガンSが引き続き売り越し傾向を見せ存在感を出した。
また、短期筋の動きと思われるCSが週後半にかけて売り越し基調を強めた。買い方では特に目立った動きはなかった。

日経平均ボラティリティー・インデックス（VI）は前週末の終値比0.47pt高（上昇率2.62％）の18.40ptと上昇した。

週半ばにFOMCを控えていたため、ほぼ方向感なしといった動きだった。週後半はタカ派サプライズのFOMCを受けて、株式市場は軟調となったが、225先物は、17日は後半に下げ渋って29,000円台を維持したほか、18日も現物株市場でのグロース株の上昇などを背景に底堅く推移したことから、日経VIが急騰するようなことはなかった。

18日のオプション市場では、コールは売り優勢だったが、プットは高安まちまちで、下値不安が高まっているような動きは見られなかった。

NT倍率（先物）はもみ合いの末に小幅に上昇。週半ばからの米連邦公開市場委員会（FOMC）を控える中ではあったが、米長期金利の落ち着きを背景に半導体関連株など値がさ株が堅調で、週初2日間でNT倍率は上昇。

FOMCの無風通過後の株高を見越した先回り買いが入ったとの指摘も聞かれた。しかし、FOMCの政策金利予想の中央値が2023年内に2回の利上げを示唆するなど想定以上にタカ派的な結果が出ると、長期金利が一時1.58％まで上昇。17日には値がさのグロース株中心に売り優勢に。

ただ、一転して期待インフレ率の低下とともに長期金利が低下すると、インフレを見越したリフレトレードの巻き戻しから週末はグロース買い・景気循環売りの展開に。結局週後半はもみ合いとなった。

今週の225先物は荒い展開か。前週、FOMCという大きなイベントを通過した後も、225先物は29,000円を挟んだレンジ推移から抜け脱せなかったことで、この先も上放れは想定しにくい。

前週末の米株市場では景気循環を中心にハイテク株まで売りに巻き込まるなど、嫌な終え方をしており、東京市場も週明けこそは米株安の影響を避けられないだろう。しかし、週末の米株安は先物、オプションなどの清算日が重なった需給要因が動きを膨らました可能性がある。

また、米長期金利は1.4％台前半にまで低下してきている。ハイテクやグロースには追い風となる環境で、4-6月期決算も徐々に意識されるなか、業績期待の高いこれら関連株が押し目買いに下げ渋れば、相場も徐々に持ち直すだろう。

一方、TOPIX先物での海外勢による売り越し基調は引き続き気懸かりで、日本株の本格的な反転が見込みにくいこともある。FRBのタカ派スタンスへの変化に対する動揺も消化しきれていないなか、今週もパウエル議長の下院特別小委員会での証言など高官らの発言に一喜一憂する展開となりそうだ。今週の225先物予想レンジは27,500-29,000円とする。

• 提供：フィスコ社